招商证券发布研报称，近期A股市集握续创下年内新高，跟着功绩期到来，沿着中报超预期的标的蹙迫是胜率较高的聘用。全体来看，A股中报功绩向好率高于客岁同时凯发·k8国际app官网，固然全体盈利改善幅度或有限，但结构性标的仍然值得布局，冷漠慈祥高景气TMT界限、具有大众竞争力的中游制造、内需界限和其他功绩预喜板块。对于反内卷，后续需要慈祥分行业化解产业结构性矛盾的战术出台。

　　招商证券主要不雅点如下：

　　中报功绩预报下选股念念路和反内卷对A股的影响。放抄本周末泄露数据，A股中报功绩向好率较客岁同时教悔，其中非银金融、好意思容照看、食物饮料、农林牧渔、通讯等行业超预期占比靠前。但全体来看，预测A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。冷漠慈祥中报功绩增速预测较高大致改善幅度较大的几个标的主要有：1）高景气的TMT界限如半导体、软件开发、游戏；2）具有大众上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开拓、国防军工等；3）扩内需战术握续催化的家电、好意思容照看、农林牧渔等；4）其他功绩有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。对于反内卷，后续需要慈祥分行业化解产业结构性矛盾的战术出台。

　　本周A股市集全体走势偏强，主要原因为：（1）好意思股接续上行态势，科技龙头批量新高带动A股关连产业链财富的上升；（2）同指数强关连的权重标的，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；（3）战术层面开展“反内卷”当作，具体笃定有望逐步落地，有助于缓解国内物价压力。

　　6月CPI同比转正，汽车销量同比增幅扩大。本周景气改善的界限主要有：1）部分资源品，煤炭价钱上升，钼铁价钱创近一年新高；2）TMT握续高景气，5月大众半导体销售额同比增幅扩大；3）部分锂原材料、钴产物价钱上升，6月汽车、乘用车销量同比增幅扩大；4）空冰洗彩零卖额四周转念同比增幅扩大，票房收入上行。后续慈祥景气较高或有改善的煤炭、小金属、光伏、家电、传媒、半导体等。

　　融资资金、ETF净流入。融资资金前四个来回日所有净流入204.5亿元；新成立偏股类公募基金32.9亿份，较前期着落9.6亿份；ETF净流入8.3亿元。融资资金净买入电力开拓、医药生物、电子等；军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。要紧鼓励净减握界限减弱，揣度减握界限教悔。

　　Grok-4大模子清雅发布，xAI确立AI新标杆。当地时辰7月9日，马斯克xAI公司震憾发布最新一代诳言语模子Grok-4，并在X平台进行大众直播。Grok-4被马斯克称为“寰球上最强AI模子”，其架构基于全新的MoE（羼杂各人）系统，各人模子数目从Grok-3的8个大幅教悔至64个，显耀提高了对复杂任务的惩处才气。其推理才气相较前代教悔10倍，并在多项基准测试中高出OpenAI、Google Gemini和Anthropic Claude等竞品。

　　本周密体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.94，处于历史估值水平的57.1%分位数。本周指数估值大量上行，其中，意想机、房地产和传媒估值涨幅居前，煤炭、汽车、家用电器估值跌幅居前。

　　风险指示：经济数据不足预期，战术表露不全面，国外战术超预期收紧。

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